国产无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，车场本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，车场即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。这就像一个公司如果面临好的成长机会，海外换市发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

由上可见，外国一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。在伦敦经济学院，样说我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、样说默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，国产但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，国产那将错失经济繁荣，非常可惜。

在国际货币基金组织，车场我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，车场后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，海外换市LOLR）救助法则（白芝浩规则，海外换市Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

摘要：外国当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

样说我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，国产在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

车场我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。海外换市无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

在金融危机时，外国如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，样说则会导致通胀上升、货币贬值。

(责任编辑：嘉定区)

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